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中炬高新600872股東大會調研報告調味

发布时间:2019-11-09 09:28:13

中炬高新(600872)股东大会调研报告:调味品具长期竞争优势 有望持续高增长

首次覆盖,给予"增持"评级本次参加股东大会人数比去年大幅增加到接近60人,说明市场对公司的关注度在大幅提高我们看好公司调味品业务长期增长,尽管短期估值已不低,但公司具有长期竞争优势,从时间换空间的角度看值得长期配置,13/14年EPS预测为0.26/0.38元,一年期目标价10元,给予"增持"评级

公司再次明确了以房地产、调味品、金融行业投资为主业,但预计其它产业不会对调味品产业形成拖累公司表态房地产不会继续加大资金投入,金融行业投资仅在有充足资金情况下进行

2013年财务预算目标:收入、利润分别增19%、15%;其中房地产业务目标是收入1.6亿、贡献净利润1600万,预计二季度起或能确认部分收入;调味品收入、利润分别增11%、14%公司对调味品业务高管激励方案是对超额利润有提成比例,因此我们判断预算目标或仅为业绩增长的下限

预计公司调味品业务未来三年将保持25%-30%的收入增长,净利润增速或更高1)行业前景可期:酱油行业未来有望保持20%+营收增长,且整合空间巨大,竞争格局良好,以差异化为竞争手段;2)公司核心竞争力:团队稳定、激励机制到位,以"厨邦+美味鲜"形成高低品牌组合,诉求点"天然鲜"占领消费者心智,培育区域大商的渠道模式形成差异化;3)公司的增长动力:结构升级,品类拓展,通过"厨邦"品牌延伸多品类中厨房食品;区域扩张,产能释放,未来销量持续增长产生规模经济效应,进一步提升毛利率、净利率

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